Credit rating

Een belangrijke pijler in het financieel beleid van Stedin Groep is een goede toegang behouden tot de beschikbare bronnen van financiering waaronder de geld- en kapitaalmarkt. Hiervoor is het van belang dat bestaande en potentiële financiers goed inzicht hebben in de kredietwaardigheid van Stedin Groep.

Stedin Holding N.V. en Stedin Netbeheer B.V. hebben ieder een credit rating bij ratingbureau Standard & Poor’s (hierna S&P). Deze rating bestaat uit een langetermijnrating met outlook en een kortetermijnrating. De outlook geeft de verwachte verandering in de langetermijn rating aan voor de komende jaren.

De meest recente, in juli 2019, door S&P’s toegekende credit rating is A- met een stabiele vooruitblik voor de lange termijn en A-2 voor de korte termijn. Deze is ten opzichte van 2018 niet gewijzigd.

De belangrijkste ratio voor Stedin Groep is de verhouding van de afgeleide operationele kasstroom (Funds from Operations, hierna FFO) en de schuldpositie netto voor vrij beschikbare liquide middelen (Net debt), welke een in de markt gangbare verhouding is van houdbaarheid van de schuld. S&P hanteert een meerjarig gemiddelde van deze ratio als onderdeel van de beoordeling van de credit rating. Stedin Groep presenteert deze enkel ultimo 2019 en 2018.

Deze ratio berekening volgt de cijfers in deze jaarrekening, aangevuld met de door S&P toegepaste correcties. Deze analytische correcties worden gedaan om de vergelijkbaarheid van cijfers en financiële positie tussen Stedin Groep en andere bedrijven te vergroten. De belangrijkste correctie betreft de achtergestelde eeuwigdurende obligatielening als een instrument met een 50% eigen vermogen component en 50% schuldcomponent (in tegenstelling tot IFRS, deze is volledig onderdeel van eigen vermogen). Daarnaast worden pensioenverplichtingen aan de S&P definitie van schuld toegerekend.

Gedurende 2019 is een wijziging in de berekeningsmethodiek door S&P toegepast en heeft Stedin Groep per 1 januari 2019 IFRS 16 toegepast. Voor de wijziging van de berekeningsmethodiek zijn de vergelijkende cijfers voor 2018 aangepast, waarbij de gerapporteerde ratio van 12,2% wijzigt naar 11,7%. Dit is met name als gevolg van een tijdelijk hogere betaalde belasting in 2018. De toepassing van de IFRS 16 standaard, toegelicht in hoofdstuk 2.4 Gevolgen invoering nieuwe IFRS Standaarden, heeft als gevolg dat leaseverplichtingen zijn opgenomen onder langlopende rentedragende schulden. De S&P correctie voor leases is daarbij komen te vervallen en heeft per saldo een gering effect op de ratio.

De berekening is opgenomen in onderstaande tabel:

Kort- en langlopende rentedragende schulden, betaalde rente en betaalde belasting conform deze jaarrekening. Leaseverplichtingen zijn onderdeel van de langlopende rentedragende schulden en voor vergelijkingsdoeleinden separaat gepresenteerd.

De ratio FFO/Net Debt stijgt naar 12,3% in 2019 van 11,7% in 2018. De stijging van de FFO met € 14 miljoen is voornamelijk gedreven door lagere betaalde belasting, ondanks het lagere operationeel resultaat (EBITDA). De nettoschuld positie (Net Debt) is ultimo 2019 € 42 miljoen lager dan in 2018, wat verklaard kan worden door de bovengenoemde toepassing van IFRS 16. Het totaal aan uitstaande rentedragende leningen is met € 126 miljoen gedaald. De verkoopopbrengst van Joulz Infradiensten B.V. en Joulz Meetbedrijf B.V. is aangewend voor het aflossen van bestaande leningen en om de kasstroom uit reguliere bedrijfsoperaties te financieren.

De betaalde belasting is in 2019 € 37 miljoen lager door een teruggave in 2019 over voorgaande jaren naast een tijdelijk hogere afdracht in 2018. Het lagere operationele resultaat van € 20 miljoen is toe te rekenen aan lagere gereguleerde tarieven op meetdiensten en verkochte bedrijfsonderdelen Joulz Energy Solutions, Joulz Infradiensten B.V. en Joulz Meetbedrijf B.V. De omzet uit meetdiensten is als gevolg hiervan in totaal € 33 miljoen lager ten opzichte van 2018, waar de totale gereguleerde omzet nagenoeg gelijk is aan 2018. Deze verlaging is beleid van Stedin en Enduris en van tijdelijke aard, met als doel om op middellange termijn klanttarieven beter in lijn te brengen met werkelijke kosten van de realisatie van de uitrol van slimme meters.

S&P correcties zijn terug te vinden in het S&P rating report van juli 2019 (beschikbaar via de Investor Relations website) op basis van cijfers in jaarrekening 2018. Voor de meest actuele ratingrapporten wordt verwezen naar onze website: http://www.stedingroep.nl/investor-relations.