Credit rating
Een belangrijke pijler in het financieel beleid van Stedin Groep is een goede toegang behouden tot de beschikbare bronnen van financiering waaronder de geld- en kapitaalmarkt. Hiervoor is het van belang dat bestaande en potentiële financiers goed inzicht hebben in de kredietwaardigheid van Stedin Groep.
Stedin Holding N.V. en Stedin Netbeheer B.V. hebben ieder een credit rating bij ratingbureau Standard & Poor’s (hierna S&P). Deze rating bestaat uit een langetermijnrating met outlook en een kortetermijnrating. De outlook geeft de verwachte verandering in de langetermijn rating aan voor de komende jaren.
De meest recente, in november 2021, door S&P’s toegekende credit rating is A- met een stabiele vooruitblik voor de lange termijn en A-2 voor de korte termijn. Deze is ten opzichte van 2020 niet gewijzigd.
De belangrijkste ratio voor Stedin Groep is de verhouding van de afgeleide operationele kasstroom (Funds from Operations, hierna FFO) en de schuldpositie netto voor vrij beschikbare liquide middelen (Net debt), welke een in de markt gangbare verhouding is van houdbaarheid van de schuld. S&P hanteert een meerjarig gemiddelde van deze ratio als onderdeel van de beoordeling van de credit rating. Stedin Groep presenteert deze enkel ultimo 2021 en 2020.
Deze ratio berekening volgt de cijfers in deze jaarrekening, aangevuld met de door S&P toegepaste correcties. Deze analytische correcties worden gedaan om de vergelijkbaarheid van cijfers en financiële positie tussen Stedin Groep en andere bedrijven te vergroten. De belangrijkste correctie betreft de achtergestelde eeuwigdurende obligatielening als een instrument met een 50% eigen vermogen component en 50% schuldcomponent (in tegenstelling tot IFRS, deze is volledig onderdeel van eigen vermogen). Daarnaast worden pensioenverplichtingen aan de S&P definitie van schuld toegerekend.
De berekening is opgenomen in onderstaande tabel:
x € 1 miljoen | 2021 | 2020 |
|---|---|---|
EBITDA* | 485 | 461 |
-/- Betaalde rente | -87 | -57 |
-/- Betaalde belasting | 1 | 10 |
-/- S&P correcties** | -14 | -11 |
S&P - Funds from Operations | 385 | 403 |
Langlopende rentedragende schulden | 2.676 | 2.826 |
Kortlopende rentedragende schulden | 531 | 276 |
Leaseverplichtingen | 74 | 81 |
-/- Liquide middelen | -133 | -83 |
IFRS - Net debt | 3.148 | 3.100 |
+ S&P correcties** | 261 | 261 |
S&P - Net debt | 3.409 | 3.361 |
FFO / Net Debt – S&P adjusted | 11,3% | 12,0% |
- * Resultaat voor belasting gecorrigeerd voor afschrijvingen, amoritsaties, netto verschuldigde rente, resultaten van verkochte groepsonderdelen, herwaarderingen en belang van minderheidsdeelnemingen.
- * Dit betreffen correcties zoals gepubliceerd door S&P voor Stedin Groep voor 2020.
Kort- en langlopende rentedragende schulden, betaalde rente en betaalde belasting conform deze jaarrekening. Leaseverplichtingen zijn onderdeel van de langlopende rentedragende schulden en voor vergelijkingsdoeleinden separaat gepresenteerd.
De ratio FFO/Net Debt daalt naar 11,3% in 2021 van 12,0% in 2020. De daling van de FFO met € 18 miljoen is voornamelijk gedreven door hogere betaalde rente als gevolg van het vervroegd aflossen van de USPP leningen. De nettoschuld positie (Net Debt) is ultimo 2021 € 48 miljoen hoger dan in 2020, wat verklaard kan worden door kortlopende kasgeldleningen. Het totaal aan uitstaande rentedragende leningen is met € 105 miljoen gestegen.
De betaalde belasting is in 2021 € 11 miljoen hoger en betreft in 2020 een ontvangst door een teruggave als gevolg van de aanpassing van het voorschotbedrag terwijl dit in 2021 weer gewoon een uitgave betreft. Het hogere operationele resultaat van € 7 miljoen is toe te rekenen aan hogere geactiveerde productie uit eigen bedrijf.
S&P correcties zijn terug te vinden in het S&P rating report van november 2021 (beschikbaar via de Investor Relations website) op basis van cijfers in jaarrekening 2020. Voor de meest actuele ratingrapporten wordt verwezen naar onze website: http://www.stedingroep.nl/investor-relations.
